Los ratios de rentabilidad Son razones que evalúan o miden la capacidad de la empresa para generar utilidades, a través de los recursos que emplea, sean estos propios o ajenos, y, por otro lado, la eficiencia de sus operaciones en un determinado periodo.
Al igual que los ratios mencionados anteriormente son de suma importancia porque permiten evaluar el resultado de la eficacia en la gestión y administración de los recursos económicos y financieros de la empresa.
Rentabilidad de activos (ROA)
Llamado también rendimiento sobre la inversión. Este índice mide la capacidad de la empresa para generar utilidades con los recursos que dispone. Matemática- mente se expresa de la siguiente forma:
De lo anterior, se deduce que si el
coeficiente es alto, entonces la empresa está empleando eficientemente sus
recursos y está obteniendo mayores retornos por cada unidad
de activos que
posee. Caso contrario,
estaría perdiendo la oportunidad de lograr mejores resultados.
Rendimiento del capital (ROE)
Mide la eficiencia de la administración para generar rendimientos a partir de los aportes de los socios. En términos sencillos este ratio implica el rendimiento obtenido a favor de los accionistas. Matemáticamente se calcula de la siguiente manera:
Un ratio alto significa que los accionistas
están consiguiendo mayores beneficios por cada unidad monetaria invertida. Si
el resultado fuese negativo esto implicaría que la rentabilidad de los socios
es baja.
Margen de la utilidad bruta
Este ratio determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa considerando solo los costos de producción. Para calcularlo se utiliza la fórmula siguiente:
Margen
de la utilidad operativa
Este ratio indica la cantidad de ganancias operativas por cada unidad vendida y se calcula comparando la utilidad operativa con el nivel de ventas, expresada en la siguiente fórmula:
Margen
de utilidad neta
Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas y mide los beneficios que obtiene la empresa por cada unidad monetaria vendida. Es una medida más exacta porque considera además los gastos operacionales y financieros de la empresa.
Esta
razón mide la efectividad
de la gerencia de
ventas ya que muestra
su capacidad para hacer cumplir la misión de la empresa. Si a los
ingresos operacionales se les compara con el motor de una máquina, se dice que
la rentabilidad sobre ingresos es la medida de eficiencia de este motor.
Mientras más alto sea este ratio, la
empresa obtendrá mayores ganancias por sus ventas realizadas.
Sistema
Dupont
En un método alternativo para realizar el cálculo de la rentabilidad del patrimonio o capital (ROE) que fue desarrollada por la empresa Dupont a mediados del siglo XX con el fin de realizar un análisis más detallado de las causas que la generan. De esta forma, se desagregó el ROE en tres componentes relacionando las razones de actividad, gestión y solvencia. Como los enumera Pablo Lira Briceño, estos son: el margen de utilidad o la eficiencia operativa, la rotación de activos o la eficiencia en el uso los activos y por último, el multiplicador de capital o el grado de apalancamiento financiero.
LIRA BRICEÑO, Pablo. “El Modelo DuPont- Parte I”. Blog: Regreso a lo básico. Editorial Gestión.
Estos elementos se expresan matemáticamente
en la siguiente fórmula:
Simplificando, se tiene el ratio en su forma original:
Por tanto, con este esquema se podrá
identificar cuáles serían las causas de que un ROE aumente o disminuya, ya sea
por las acciones derivadas por la eficiencia operativa en el negocio o por un
aumento del apalancamiento financiero (mayor riesgo financiero), lo que
permitirá tomar medidas correcticas en este ámbito.
Casos prácticos de ratios de rantabilidad
Para esclarecer las interpretaciones de
estos ratios, se aplicará el análisis para la empresa Álicorp, de los últimos
cuatro periodos (2011-2014), cuya información financiera se encuentra en la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
Margen de la utilidad bruta
Margen de utilidad bruta | ||||
2014 | 2013 | 2012 | 2011 | |
Utilidad Bruta | 1,008,724 | 1,007,554 | 943,900 | 957,121 |
Ventas | 3,853,298 | 3,838,726 | 3,681,343 | 3,687,483 |
Ratio > 0.40 | 0.26 | 0.26 | 0.26 | 0.26 |
Análisis:
Del cuadro se deduce que para el año
2011-2014, la utilidad bruta obtenida después de descontar los costos de ventas
fue del 26%, por cual se observa que existe un ritmo constante para el periodo
de análisis. Sin embargo no supera el rango deseado, pues está por debajo del
40%. De acuerdo a los analistas, esto reflejaría una desacumulación de
utilidades.
Margen de utilidad neta
Margen de utilidad neta | ||||
2014 | 2013 | 2012 | 2011 | |
Utilidad Neta | 340,206 | 221,324 | 315,613 | 322,510 |
Ventas | 3,853,298 | 3,838,726 | 3,681,343 | 3,687,483 |
Ratio > 0.04 | 0.09 | 0.06 | 0.09 | 0.09 |
Análisis:
Como podemos observar el margen neto de
ventas de Álicorp no ha sido muy eficiente pero se mantiene al pasar los años,
pero la excepción se ha dado al año
2013. Por cada sol en ventas, la empresa
gana netamente S/ 0.09 al año 2014. Adicionalmente decimos que a pesar del
aumento en los costos de venta y en los gastos de administración y ventas, las
ventas crecieron lo suficiente para
asumir dicho aumento como se puede corroborarlo en el análisis vertical y
horizontal de los Estados financieros.
Rentabilidad sobre los activos (ROA)
ROA | ||||
2014 | 2013 | 2012 | 2011 | |
Utilidad Neta | 340,206 | 221,324 | 315,613 | 322,510 |
Activos Totales | 5,291,248 | 4,436,861 | 3,684,344 | 2,833,348 |
ROA : [0.01 – 0.02] | 0.06 | 0.05 | 0.09 | 0.11 |
Análisis:
Con respecto al ROA, se observa un que este
ratio se ha ido reduciéndose al
2014. Sin embargo, estos se encuentran por
encima del rango deseado. Así, el resultado revela que por cada sol invertido
en activos se ha generado una ganancia del 6% lo cual denota la efectividad de
las políticas implementadas por la gerencia, al mostrar resultados positivos.
Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE)
ROE | ||||
2014 | 2013 | 2012 | 2011 | |
Utilidad Neta | 340,206 | 221,324 | 315,613 | 322,510 |
Patrimonio | 2,143,870 | 2,256,197 | 2,022,547 | 1,892,154 |
ROE > 0.07 | 0.16 | 0.10 | 0.16 | 0.17 |
Análisis:
Finalmente, el ROE también se ha visto
afectado, pero supera al valor mínimo deseado. Los accionistas obtenían un
rendimiento del 17% para el 2011, 16% para el 2012 y 10% para el 2013.
Actualmente se obtiene un rendimiento de un
16% por cada sol invertido, el cual ha
aumentado relativamente respecto al año anterior.
Fuente:
AZNARÁN, Guillermo. “Análisis y proyección
de los Estados financieros”. UNMSM. 2012
Compendio contable, Ratios Financieros, Ediciones Caballero Bustamente Actualidad Empresarial N.º 346 – Primera Quincena de Marzo 2016
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