Ratios de Solvencia o endeudamiento

En el mundo actual las empresas suelen
recurrir a financiamiento externo; es por esto que las ratios de solvencia toman gran importancia.

Debido a los shocks y al entorno económico en la que se encuentran inmersos, se hace indispensable evaluar la capacidad de respuesta frente a estas obligaciones con el fin de evitar y administrar el riesgo crediticio frente a los acreedores.

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Ratios de endeudamiento

Llamados también ratios de endeudamiento. Son aquellos indicadores que cuantifican
la capacidad de la empresa para generar fondos y cubrir sus deudas de mediano o
largo plazo. De esta forma, estas razones muestran la participación de los
acreedores y los socios respecto de los recursos de la empresa.

Entre las principales ratios de solvencia,
se tienen los siguientes:

Razón
de endeudamiento total

Este ratio indica el porcentaje de los recursos de la empresa que son financiados por terceros (deuda), es decir, relaciona la proporción que representa los pasivos respecto del total de activos.

De la expresión anterior se deduce que si el cociente es alto significa que la
empresa está empleando más deuda para financiar sus activos y así obtener
utilidades. Si este cociente es reducido
implica que la empresa se vale menos del financiamiento de terceros para
producir y generar beneficios.

En resumen:

-    Mientras la índice tienda a cero, más solidez presenta el negocio.

-    Mientras más alto sea el índice, mayor es el apalancamiento financiero.

Estructura
de Capital

Esta ratio mide el nivel de endeudamiento que tiene la empresa respecto a su patrimonio neto. Matemáticamente, se calcula dividiendo los pasivos totales entre el patrimonio neto total.

Con relación a esta ratio, la mayoría de las empresas prefieren mantener su valor
por debajo de uno porque eso refleja que su capital propio supera el monto comprometido
con los acreedores para tener una garantía de financiamiento futura.

 Si
el cociente fuera mayor a 1 esto significa que las deudas que tiene la empresa
superan al patrimonio por lo que se podría decir que la empresa se encuentra
sobre endeudada y encuentre dificultades para acceder a un préstamo.

Razón
de plazo de deuda o periodo de obligaciones

Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda. Matemáticamente se expresa de la siguiente manera:

No hay pronunciamientos en cuanto a los
límites de este indicador pero sin lugar
a dudas mientras menor sea su valor, mayor calidad tiene la deuda porque el
mayor peso de la deuda recae en las obligaciones a largo plazo las cuales
tienen un vencimiento lejano y permite a la empresa poder financiero de forma
más estable.

Un ratio de 0.3 indicaría una óptima
estructura de deuda pero esto varía de acuerdo al sector.

Razón
de cobertura de intereses

Conocido también como ratio de cobertura de gastos financieros. Este ratio mide el número de veces en que las utilidades operativas de la empresa cubre el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores.

Matemáticamente se calcula dividiendo la utilidad operativa entre el monto por intereses pagados:

Si el resultado es mayor a uno, entonces la
empresa podrá cubrir sus gastos financieros, en caso contrario, el pago de
intereses no tendrá respaldo.

Lo
óptimo es que esta ratio sea mayor para que la
empresa refleje una buena capacidad de pago en el sistema financiero.

Solvencia
y liquidez

Muchas veces se tiende a confundir estos
dos conceptos, pero están muy asociados. Es conveniente aclarar y
diferenciarlos para evitar caer en errores que conduzcan a tomar decisiones
financieras equivocadas.

Por un lado, se entiende por liquidez a la calidad o naturaleza de los activos de la empresa para convertirse en efectivo rápidamente y en el momento oportuno.

Por otro lado, la solvencia implica contar con los suficientes recursos para respaldar los compromisos contraídos. Aquí cabe resaltar que la solvencia económica no necesariamente requiere de liquidez, puesto que esta garantía o respaldo está dado en un activo que no se considera líquido.

Por tanto, al momento de solicitar un
préstamo o crédito, se evaluará y dependerá del nivel de solvencia, para evitar
el riesgo para quien presta como para quien solicita el apoyo financiero.

Casos prácticos de ratios de solvencia

Para esclarecer las interpretaciones de
estos ratios, se aplicará un análisis para la empresa Álicorp, dadas en los
últimos cuatro periodos (2011-2014), cuya información financiera se encuentra
en la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), como

se muestra a continuación:

Apalancamiento financiero
	2014	2013	2012	2011
Pasivos totales	3,147,378	2,180,664	1,661,797	941,194
Activos totales	5,291,248	4,436,861	3,684,344	2,833,348
Ratio	0.59	0.49	0.45	0.33

Estructura de capital
	2014	2013	2012	2011
Pasivos totales	3,147,378	2,180,664	1,661,797	941,194
Patrimonio	2,143,870	2,256,197	2,022,547	1,892,154
Ratio < 0.8	1.47	0.97	0.82	0.50
Razón de Plazo de deuda
Pasivos corriente	1,569,609	771,520	949,097	530,373
Pasivos totales	3,147,378	2,180,664	1,661,797	941,194
Ratio < 0.3	0.50	0.35	0.57	0.56
Cobertura de intereses
Utilidad operativa	418,955	421,777	416,745	452,195
Gastos financieros	63,022	62,949	21,915	22,474
Ratio > 1	6.65	6.70	19.02	20.12

De acuerdo a los resultados, para la
empresa Álicorp, se tienen las siguientes conclusiones:

Apalancamiento financiero:

En términos generales, notamos que el ratio
de apalancamiento financiero o de endeudamiento total de la empresa se
encuentra en un rango que ha ido creciendo progresivamente durante los años de
análisis. Así, se observa que para el año 2014, aproximadamente el 60% de los
activos totales han sido financiados por los acreedores. Estos resultados
implican Álicorp ha ido generando cada vez un mayor apalancamiento financiero.

Estructura de capital

De acuerdo a los ratios resultantes, vemos
que sólo para el periodo 2011 el ratio ha estado dentro del rango aceptable,
menor al 80%, pero que ha ido creciendo de manera progresiva hasta obtener un
nivel que supera al valor unitario. Así para el 2013, se puede interpretar, que
por cada sol aportado para la empresa, el 97% fue aportado por los acreedores,
lo cual muestra un alto grado de insolvencia y que ha aumentado para el año 2014,
lo cual es preocupante para la empresa.

 Calidad de plazo de deuda o periodo de
obligaciones

De los ratios resultantes para ver la
calidad de plazo de deuda, estos son superiores al rango óptimo, pero que han
ido gradualmente reduciéndose para estar dentro de lo establecido. Considerando
el último periodo de análisis, se tiene un valor de 0.5, lo que significa que
las obligaciones de corto plazo son el 50% de la deuda total y eso obliga a que
recurra a obtener efectivo para liquidarlas en su debido momento. Si
verificamos los ratios anteriores la empresa manifestaba un ratio que indicaba
un adecuado nivel de liquidez, pero que al 2014, se ha reducido
significativamente, por el incremento de los pasivos corrientes. En   este sentido, lo recomendable sería llevar a
cabo una reestructuración de las deudas, es decir, una recalendarización  de estas para pasarlas a largo plazo.

Cobertura de intereses

Evidentemente los indicadores en este rubro
reflejan que Álicorp ha tenido y aún tiene una 
buena  capacidad  para 
cubrir  con  los 
intereses  como  retribución 
de  la  deuda contraída en terceros. Así se observa
que esta capacidad, de la utilidad operativa, hasta el 2012 excedía en más 18
veces a los gastos financieros, pero que abismalmente se ha reducido hasta una
magnitud de seis veces el mismo, pero que aún puede cubrirlas.

Fuente:

AZNARÁN, Guillermo. “Análisis y proyección
de los Estados financieros”. UNMSM. 2012

Compendio contable, Ratios Financieros,
Ediciones Caballero Bustamente

Los ratios de Solvencia Actualidad
Empresarial N.º 344 – Primera Quincena de Febrero 2016